Durante las últimas semanas hemos visto en diversos artículos como se están juntando diferentes elementos que históricamente han sido capaces de poner punto y final a ciclos alcistas. Desde entonces, la situación técnica de los principales índices se ha ido deteriorando hasta el punto en que la inmensa mayoría de los grandes índices mundiales operan actualmente con pendientes descendentes en sus promedios móviles de 30 semanas.
Esta semana, un inversor me preguntaba si teniendo en cuenta el escenario negativo de fondo, no hay ninguna circunstancia que pueda aportar alguna esperanza positiva para las bolsas de cara a las próximas semanas y la respuesta es que sí: la estacionalidad.

Desde un punto de vista estacional, acabamos de empezar una de las épocas del año en las que las bolsas históricamente han sido capaces de mostrar mejor comportamiento. En Estados Unidos conocen esta pauta estacional como “efecto Halloween” y comprende a las semanas que van desde justo antes de Halloween hasta que finalicen las fechas navideñas.

Comprar renta variable (tomando como referencia el S&P 500) justo antes de Halloween y manteniendo posiciones hasta que finalicen las fechas navideñas ha sido un éxito en 59 de los últimos 69 años, o lo que es lo mismo un 85,51% de efectividad.

En los poco más de dos meses que transcurren desde las vísperas de Halloween hasta el fin de las fiestas navideñas el rendimiento promedio del mercado es del 4,03%, uno de los resultados más fuertes y sólidos de todo el año siguiendo la estacionalidad del mercado.

Al lado de estas líneas podéis ver el listado completo de operaciones. El mejor año para este patrón fue en 1998, cuando se obtuvo una rentabilidad del 16,26% en las 49 sesiones transcurridas desde la entrada a finales de octubre hasta la noche de reyes de 1999. Por su parte, el más negativo fue en 1973, cuando el índice perdió el 11,06% de su valor en estas fechas.

Sobra decir que el efecto Halloween no está ni mucho menos garantizado, ya que, como todos los aspectos del mercado, es un campo puramente estadístico. Recordemos que los patrones estacionales ofrecen una visión orientadora (que no operativa) de los mercados. Estos datos están bien para conocer cómo se han comportado históricamente las bolsas en un periodo dado, pero a la hora de operar lo importante siempre serán los aspectos técnicos que muestren los mercados (que actualmente NO son positivos).

Por ejemplo, si nos fijamos en los años en los que estallaron los dos últimos grandes ciclos bajistas (2000 y 2007), el balance del S&P 500 durante el “efecto Halloween” fue negativo, con pérdidas del 7,14% durante el inicio del estallido de la burbuja “puntocom” y del -6,59% en los primeros compases de la crisis financiera.

Esto pone de manifiesto que, si por desgracia estamos en los últimos compases del actual ciclo alcista, los patrones estacionales pueden quedar en un segundo plano y esta es la razón por la que siempre debemos dar más peso en el análisis a la situación técnica del mercado (tendencia de fondo).

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