Si intentas seguir la política arancelaria de EE.UU. en 2026, necesitas un mapa, una brújula y bastante paciencia. Lo que empezó como aranceles recíprocos de emergencia ha pasado por el Tribunal Supremo, ha cambiado de base legal y sigue generando más ruido que claridad. Pero para los que operamos en los mercados, el ruido es lo que mueve los precios, así que conviene entender qué está pasando.
El 20 de febrero, el Tribunal Supremo de EE.UU. anuló los aranceles recíprocos de emergencia que la administración había impuesto. La respuesta de la Casa Blanca fue inmediata: invocó la Sección 122 del Trade Act para imponer un arancel global del 10% sobre las importaciones, con la amenaza de subirlo al 15% donde lo considere apropiado. El representante comercial Jamieson Greer lo dejó claro: la política proteccionista no se detiene aunque cambie el instrumento legal.
Cómo está afectando a los mercados
La reacción de los mercados ha sido predecible. Cada anuncio arancelario provoca tres movimientos simultáneos: el oro sube, las bolsas dudan y el dólar se fortalece. Es el patrón clásico de huida hacia refugio combinada con expectativas de inflación importada.
Las bolsas europeas, curiosamente, han resistido mejor que Wall Street. El Ibex 35 lleva ocho meses al alza, el DAX alemán también acumula ganancias y los índices europeos en general están superando a los americanos en 2026. La explicación: los aranceles afectan sobre todo a quien los impone, porque encarecen los costes de producción y reducen el poder adquisitivo del consumidor americano.
El petróleo añade otra capa de complejidad. El Brent ha repuntado un 2% en la última semana de febrero y cotiza en torno a los 72 dólares el barril. Las sanciones a Irán, la tensión en Oriente Medio y la posibilidad de una escalada militar mantienen al crudo con soporte, lo que alimenta las expectativas de inflación global y complica aún más el trabajo de los bancos centrales.
En EE.UU., el dato es elocuente: las solicitudes de desempleo subieron a 212.000 en la última semana de febrero, una señal mixta que no asusta todavía pero que empieza a generar incomodidad. La inflación PCE se mantiene en el 3%, claramente por encima del objetivo del 2% de la Fed, lo que retrasa los recortes de tipos que el mercado daba por hechos.
Qué hacer como inversor
En este entorno, la diversificación es tu mejor amiga. Exposición a bolsa europea, que se beneficia de la rotación de capital. Algo de oro como cobertura, aunque sin perseguir precios. Renta fija de corta duración en euros para capturar cupón sin asumir riesgo de tipos. Y sobre todo, no tomes decisiones basadas en titulares del día. Los aranceles van a seguir dando que hablar durante meses.
Hay un dato positivo en medio del ruido: la inflación alemana cayó en febrero al 1,9%, por debajo del objetivo del 2% del BCE por primera vez en meses. Si esa tendencia se consolida en la eurozona, el BCE tendrá margen para mantener o incluso bajar tipos, lo que beneficiaría a las bolsas europeas y a la renta fija. En otras palabras: el proteccionismo americano puede acabar siendo un viento a favor para Europa si el BCE juega bien sus cartas. Lo que importa es tu marco temporal, tu plan y no dejarte arrastrar por el pánico de cada titular.
