Si hace un año alguien te hubiera dicho que el oro iba a estar cotizando por encima de los 5.200 dólares la onza, probablemente habrías pensado que estaba loco. Pues aquí estamos. El metal amarillo acumula una revalorización cercana al 80% en los últimos doce meses, tras subir un 65% en 2025 y llevar un 19,5% adicional en lo que va de 2026. En euros, la onza cotiza por encima de los 4.370 euros. Su récord histórico, marcado a finales de enero, superó los 5.580 dólares antes de corregir casi un 10%.
La plata no se ha quedado atrás. Llegó a tocar los 120 dólares la onza a finales de enero —más del doble que un año antes— antes de sufrir una corrección del 13%. Y el cobre marca récords en la bolsa Comex por encima de los 6,36 dólares la libra. Estamos ante un rally generalizado en metales que no se veía desde hace décadas.
Las razones: guerra comercial, geopolítica y bancos centrales
Hay tres motores principales detrás de este movimiento. El primero es la guerra comercial. Tras el fallo del Tribunal Supremo de EE.UU. del 20 de febrero que anuló los aranceles recíprocos de emergencia, la administración Trump invocó la Sección 122 para imponer un arancel global del 10%, con amenaza de subirlo al 15%. Cada anuncio arancelario dispara la demanda de refugio.
El segundo es la tensión con Irán. El refuerzo de tropas estadounidenses en Oriente Medio, las sanciones a entidades vinculadas con exportaciones de petróleo y armas iraníes y las conversaciones nucleares estancadas en Ginebra mantienen la prima de riesgo geopolítico en máximos.
Y el tercero es la acumulación de los bancos centrales. Las compras netas mensuales promedian 60 toneladas, un ritmo que no afloja. Los bancos centrales de países emergentes siguen diversificando reservas fuera del dólar, y el oro es el destino natural.
Cuidado con la euforia
Dicho todo esto, el oro no sube en línea recta. La corrección del 10% a principios de febrero lo demostró. La inflación PCE de enero en EE.UU. se mantuvo en el 3%, lo que aleja los recortes de tipos de la Fed —el mercado ya no espera un movimiento hasta septiembre— y un dólar fuerte puede frenar las subidas.
Los analistas de Citi mantienen un objetivo de 5.000 dólares a tres meses vista, argumentando riesgos geopolíticos elevados y escasez persistente en el mercado físico. Pero ya estamos por encima de ese nivel, lo que da una idea de lo rápido que se ha movido el precio respecto a las previsiones.
Si quieres oro en cartera desde España, tienes varias vías: ETF de oro físico como los de iShares o Invesco, fondos de minería de oro, o incluso oro físico a través de plataformas como BullionVault. Cada opción tiene su perfil de riesgo y sus costes. Lo que no cambiaría es la recomendación básica: que el oro sea una cobertura dentro de una cartera diversificada, no la cartera entera. Perseguir un activo que ha subido un 80% en un año rara vez termina bien.
