En las últimas jornadas muchos medios de comunicación han empezado a hacerse eco del comienzo de inversión en la curva de tipos norteamericanos. Aunque es un indicador que no utilizo en mi operativa (históricamente el estudio de bonos y de la línea avance descenso son mucho más precisos que la mediática curva de tipos), dado que muchos lectores me habéis preguntado por ello en las últimas horas, creo que puede resultar interesante tratar este aspecto.

Antes de entrar en materia y con tal de situar a los que no conozcan este indicador, he de decir que los tipos de interés, o “precio del dinero” como se conoce vulgarmente, representa el equilibrio entre el riesgo y el posible beneficio de la utilización de una suma de dinero en una situación y tiempo determinado.

Para determinar si un tipo de interés es alto o bajo, normalmente se comparan a través de la curva de tipos, que muestra la distinta rentabilidad de los bonos nacionales para los distintos periodos temporales.

Los plazos cortos de la curva de tipos se ven afectados por las políticas de tipos de los bancos centrales. Políticas expansivas implican tipos a corto plazo bajos, que permiten la estimulación de la actividad económica cuando esta se encuentra deprimida. Las políticas monetarias restrictivas implican mayores niveles de tipos, con el fin de controlar la inflación normalmente en etapas de crecimiento o estancamiento económico (cuando hay presiones inflacionistas).

Los plazos más largos de la curva deben recoger el mayor riesgo que representa el mantener una inversión durante un plazo más largo de tiempo. Por esta razón, lo normal sería que la rentabilidad de los plazos largos fuera siempre mayor que los plazos más cortos. No obstante, las expectativas cíclicas influyen de forma considerable sobre la rentabilidad de estos plazos, pudiendo en algunos momentos tener tipos a largo plazo por debajo de los del corto plazo (curva invertida).

De todo lo anterior se deduce que la curva de tipos depende principalmente del momento del ciclo en que nos encontremos y de las expectativas de crecimiento e inflación.

La noticia saltaba la semana pasada cuando el rendimiento de los bonos a 10 años se situó por debajo de los bonos a 7 y 3 años (pulsa sobre la imagen para acceder al gráfico interactivo).

En este punto cabe resaltar que históricamente se utiliza como referencia para una inversión en la curva de tipos el diferencial de los bonos a diez y dos años. En estos plazos la curva todavía no está invertida, razón por la cual podemos hablar de un inicio de inversión en la curva de tipos en los plazos intermedios y no de una inversión de la curva en toda regla.

Ahora bien, en las últimas décadas cuando hemos visto inversión en la curva de tipos intermedios, solo ha sido cuestión de tiempo que el diferencial a 10 y 2 años se invierta.

Dado que tenemos a los bonos en niveles de alerta histórica y lecturas débiles en la amplitud, una inversión en la curva de tipos solo es una muestra más de que el mercado puede verse envuelto en graves problemas. Ojalá no sea así y el mercado termine por recuperarse, pero por desgracia cada vez son más los argumentos que apuntan a un fin de ciclo alcista en los mercados globales.

Por nuestra parte, recordar que desde principios de año tenemos en marcha un plan de protección para protegernos de un escenario muy adverso que podría estar gestándose en este 2022 poniendo punto y final al ciclo alcista.

Recuerda que toda mi metodología de inversión, y el estudio de los flujos monetarios que generan mercados alcistas y bajistas, lo aprenderemos en mi libro “El código de Wall Street”. Con la compra del libro dispondrás de tres meses de acceso gratuito a todas las herramientas de esBolsa.